立訊精密（002475.SZ）股價持續(xù)刷新年內(nèi)最低點記錄。3月25日，該股盤中觸及31.9元。
這一價格，相比2021年1月14日的年內(nèi)最高點63.26元，已幾乎腰斬，市值蒸發(fā)約2200多億元。當(dāng)前靜態(tài)市盈率約50.73，總市值還剩約2400億元。
曾經(jīng)的A股市值前20公司，因何發(fā)生如此巨變？
作為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈在內(nèi)地最大的代工廠之一，立訊精密受益于蘋果這頭巨獸身上發(fā)生的利好，也受累于它的利空。早前A股另一蘋果代工企業(yè)遭遇“砍單”，在市場引發(fā)廣泛關(guān)注。還有消息稱，蘋果正大幅消減所有iPhone產(chǎn)品的目標(biāo)產(chǎn)量。
立訊精密是否也會受到影響？美國發(fā)起的“337調(diào)查”公司該如何應(yīng)對？
對此，立訊精密方面未回復(fù)《華夏時報》記者的采訪函。記者以投資者身份致電該公司證券事務(wù)部。對于近期股價為何持續(xù)下跌，接聽的工作人員表示，二級市場的股價是受多種因素影響的，目前公司的生產(chǎn)經(jīng)營狀況一切正常，“337調(diào)查”仍在進(jìn)行之中。
美國對手遠(yuǎn)程精準(zhǔn)打擊
2020年12月18日，美國安費諾公司依據(jù)《美國1930年關(guān)稅法》第337節(jié)規(guī)定，向美國際貿(mào)易委員會（ITC）指控立訊精密特定電氣連接器、保持架及其組件和下游產(chǎn)品侵犯了其專利權(quán)，請求ITC發(fā)布有限排除令、禁止進(jìn)口令。
安費諾此次指控絕非心血來潮，是指向性明確地“進(jìn)攻”。該公司是全球范圍內(nèi)的連接器巨頭，也是蘋果的核心供應(yīng)商之一，在中國多個城市設(shè)有生產(chǎn)工廠。同為連接器制造商、高度依附蘋果、在海外積極擴產(chǎn)，安費諾與立訊精密在商業(yè)圖景上有點對點的相克和重合。
翻閱年報可知，立訊精密確將安費諾列為競爭對手。調(diào)研機構(gòu)Bishop&Associates的資料顯示，安費諾在全球連接器行業(yè)的地位遠(yuǎn)超立訊精密，但在整體營收規(guī)模卻沒有把后者甩開。
2020年上半年，得益于AirPods這張?zhí)O果大單的爆發(fā)，立訊精密營業(yè)收入為364.52億元，同比增長70.39%；同期，安費諾因受衛(wèi)生事件影響，其下游汽車、移動網(wǎng)絡(luò)和商業(yè)航空航天領(lǐng)域出現(xiàn)滑坡，營業(yè)收入為372.53億元，同比下滑3.15%。
在更早前的一段時間，立訊精密已經(jīng)連續(xù)十個季度保持了60%的高位收入增速，力壓安費諾的10%，即使前者連接器仍以中低端為主，但也展示出了卓越的精密制造能力，實現(xiàn)技術(shù)上的躍遷和結(jié)構(gòu)性翻新恐怕只是時間問題。
可能是出于對常規(guī)訴訟手段效果不佳的考慮，安費諾最終選擇了成本較高但效果更好的“337調(diào)查”：只要擾亂其推進(jìn)核心技術(shù)發(fā)展、進(jìn)入國際市場的節(jié)奏，目的就達(dá)到了。
安費諾向ITC的投訴沒有白費。2021年1月22日，ITC宣布對立訊精密發(fā)起“337調(diào)查”。一紙公告也將立訊精密股價送上持續(xù)下跌之路。在一些市場人士看來，“337調(diào)查”非同小可，如果涉案企業(yè)不積極應(yīng)對，其最終形成的殺傷力可能比反傾銷調(diào)查更大。
3月25日，談及此事時，前述立訊精密工作人員向《華夏時報》記者表示，“337調(diào)查”仍在進(jìn)行之中，對目前公司的正常運轉(zhuǎn)不會有任何影響，有下一步的進(jìn)展公司會及時進(jìn)行披露。
蘋果“踢群”沖擊大陸代工鏈
歐菲光（002456.SZ）被蘋果“踢出群”事件所產(chǎn)生的影響，不止于單個公司。至少在外界看來，有兩個疑問，還有沒有第二個被“踢出群”的，是誰？蘋果公司是不是在縮減整體產(chǎn)量？
3月16日，歐菲光公告稱，近日收到境外特定客戶的通知，特定客戶計劃終止與歐菲光的采購關(guān)系。這一特定客戶被市場廣泛認(rèn)為是蘋果公司。此事也成為一枚“炸彈”，在蘋果供應(yīng)鏈上“爆炸”。
外界試圖弄清“踢群”事件為何發(fā)生，以評估其影響范圍，但遭遇了歐菲光的“三緘其口”。3月19日，歐菲光在回復(fù)深交所問詢時仍未透露玄機，只是稱：公司于2021年3月12日收到境外特定客戶(以下簡稱“特定客戶”)相關(guān)業(yè)務(wù)人員的電話通知，特定客戶計劃于2021年第2 季度(具體時間尚未完全確定)終止與公司的采購關(guān)系，后續(xù)公司將與特定客戶簽署終止合作協(xié)議；由于特定客戶與公司曾簽署保密協(xié)議，公司無法披露相關(guān)業(yè)務(wù)的具體訂單量和銷售收入。
歐菲光股價也因此持續(xù)走低。與此同時，立訊精密股價也陰跌不止。
2021年3月25日，在被問及蘋果“砍單”事件時，前述立訊精密工作人員向《華夏時報》記者表示，不清楚蘋果“砍單”的影響，也不清楚蘋果概念股為何整體都表現(xiàn)低迷，“公司目前經(jīng)營狀況一切正常，保持了一個快速的增長，公司在努力做好所有的生產(chǎn)經(jīng)營工作，并沒有出現(xiàn)任何重大問題”。
早前一年，立訊精密擴大了蘋果代工工廠資產(chǎn)的收購。2020年7月17日，立訊精密發(fā)布公告稱，公司擬與控股股東立訊有限公司共同出資33億全資收購緯創(chuàng)資通兩家全資子公司100%的股權(quán)（其中上市公司出資6億），并由此取得了iPhone手機的代工業(yè)務(wù)。
在此之前，立訊精密已是蘋果AirPods和Apple watch在國內(nèi)最大的代工廠。
如果說并購緯創(chuàng)資通是立訊精密打響了參與蘋果iPhone代工組裝業(yè)務(wù)的第一槍，那2021年增資日鎧可以看作其補弱增強的關(guān)鍵環(huán)節(jié)——進(jìn)入關(guān)鍵金屬機構(gòu)的生產(chǎn)領(lǐng)域。
臺企鎧勝是全球金屬結(jié)構(gòu)龍頭公司之一，日鎧電腦為鎧勝在內(nèi)地的資產(chǎn)，是蘋果電腦、平板、手機等金屬結(jié)構(gòu)和Top Module的關(guān)鍵供應(yīng)商之一。提高Top Module 能力，這有利于立訊精密iPhone組裝能力進(jìn)一步朝系統(tǒng)化發(fā)展。
但在這樣的背景下，蘋果傳出了停產(chǎn)一款電腦產(chǎn)品的消息。3月9日，有外媒報道，蘋果確認(rèn)將停產(chǎn)iMac Pro。iMac Pro于2017年12月首次推出。
燒錢并購業(yè)績增速放緩
大手筆并購的錢從哪里來？答案是控股股東+上市公司。控股股東的錢又從哪來，答案可能是減持上市公司股票。
立訊精密的控股股東為立訊有限，實控人是王來勝、王來春兄妹。資料顯示，2020年，王氏兄妹曾大舉減持，比如，2020年1月至2月，立訊有限及王來勝共計減持股數(shù)為3.77億股，總計減持金額超過180億元。
并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)一直是王來春從富士康離開后，在立訊精密身上沿用至今的王牌套路，其中有著精密的橫向品類擴張及縱向一體化發(fā)展邏輯。
與蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的深度綁定，是立訊精密寄望于在蘋果體系內(nèi)實現(xiàn)橫向的品類擴張的初衷：著眼蘋果新科技，“在老客戶身上挖掘新產(chǎn)品”。
縱向一體化則要求立訊精密能最大效率地收購上下游的企業(yè)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合。立訊精密早年收購第一大供應(yīng)商碩博科技，獲取了現(xiàn)有的廠房和產(chǎn)能，將手伸向了產(chǎn)業(yè)鏈上游，提升了公司的連接器業(yè)務(wù)競爭力和盈利能力。在此基礎(chǔ)上，連接器一旦形成更強的競爭優(yōu)勢，立訊精密就可以把業(yè)務(wù)擴張至電腦、消費電子、通訊和汽車電子領(lǐng)域，“在老產(chǎn)品上發(fā)展新客戶”。
除了大股東高位減持籌錢配合收購，上市公司也在積極融資。資料顯示，自2010年上市以來，立訊精密累計融資240.21億元。這些錢撐起了立訊精密的生命結(jié)構(gòu)。
在自身“造血”上，立訊精密近些年增速可觀。3月22日發(fā)布的業(yè)績快報顯示，該公司2020年利潤總額82.32億元，同比增46.08%，歸屬于上市公司的凈利潤為72.32億元，同比增53.44%。
但這個增速在2018、2019年分別為61%和73%。如果不考慮2020年新冠疫情對全球經(jīng)濟的影響，立訊精密利潤增速已經(jīng)放緩。
2021年3月25日，在談到業(yè)績增速問題時，前述立訊精密工作人員向《華夏時報》記者表示，目前公司的生產(chǎn)經(jīng)營狀況一切正常，在2020年和2021年一季度的利潤都保持了增長狀態(tài)，發(fā)展保持良好，保持了一個快速的增長。
